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滬錫上漲再遇阻力 滬錫短期將會偏弱運行

2020-04-23 07:19:54 和訊網  方正中期期貨
  疫情在海外的大流行使得滬錫出現斷崖式下跌,錫市供需雙弱助滬錫連續修復性上漲24%;隨著偏緊的供給端對錫價的支撐已經基本被市場消化,在無新的供給減產消息前,供給端難以繼續助漲錫價;經濟刺激對需求預期的利好亦被市場消化,全球經濟陷入半停滯狀況將會繼續拖累錫需求,需求端難以持續拉漲滬錫。大宗商品之王—原油的創歷史性下跌,使得市場恐慌情緒再度緊張,有色板塊亦受拖累,需求預期再度走向悲觀,滬錫進而結束短暫的修復性上漲趨勢,轉而下行,逐步開啟二輪走弱趨勢。

  受原油拖累和全球宏觀數據疲弱的影響,疊加供需雙弱影響被市場計價,我們認為滬錫連續上漲后,將會進入弱勢運行期, 122000元的20日均線為強阻力位,12萬整數關為第二阻力位,但是大幅下跌的可能性不大。本輪的下跌亦是買入的時機,錫下游企業可以借此機會進行買入套保鎖定成本。整體來看,后期隨著疫情臨近拐點和經濟開始復蘇,滬錫將會繼續修復性上漲,二季度有望修復性上漲至13.5萬元。

  詳細解讀

  行情分析

  美歐日等國不斷加大經濟刺激措施提升錫市需求預期,錫礦端的減產和停產等使得供給趨近,供需兩端助錫價連續修復性上漲,截至4月20日,滬錫相較于3月20日104450的近期低點,已經連續上漲23.97%,臨近13萬整數關口。隨著供需兩端的利好逐步被市場所消化,國際原油價格的大幅下跌,亦拖累有色板塊,滬錫從高位回落2%,跌破5日均線,收于10日均線附近;盤面看,滬錫連續上漲后受13萬整數關口強力阻力,預計接下來偏弱震蕩調整的可能性大,12200元的20日均線為強支撐位。倫錫方面,隨著供需兩端利好出盡,受原油價格拖累,倫錫亦回落,跌至5日均線下方;盤面看,連續上漲后亦受原油大跌拖累,整體偏弱運行,或將繼續下行,14500元的20日均線為第一阻力位。現貨市場,長江有色市場1#錫平均價為131750元/噸,較上一交易日減少1,250元,相較于126300元的期貨結算價,有5450元的基差套利空間。

【錫】滬錫上漲再遇阻力 滬錫短期將會偏弱運行
  二、原油價格大幅下跌

  4月20日,WTI原油05合約臨近交割,因庫容不足而使得05合約最后交割日創歷史,跌至負值至-37.63美元/桶,而近月幾個合約也出現較大跌幅。4月21日,WTI原油移倉換月至06合約,06合約日內繼續大幅下跌,最低跌至11.79美元。美原油交割方式為管道交割,賣方只需將原油輸入管道,而買方需要找油罐存儲,由于疫情導致石油需求驟降,原油大量累積導致庫容緊張,截止4月10日當周,美國原油期貨交割地庫欣地區原油庫存為5496.5萬桶,較今年初增長了近2000萬桶,而該地區庫容上限大概在7300萬桶左右,這會進一步對美原油近月幾個合約造成壓力。因疫情引發全球石油需求下降令原油庫存持續累積,給近端市場造成較大壓力,后續不排除在美原油06及07合約上也出現類似情況。而國內原油近月合約近期同樣面臨下行壓力,或將繼續偏弱運行,易跌難漲。

  原油作為大宗商品之王,其大趨勢對于能化產品以及有色貴金屬等商品市場的影響非常顯著。4月21日,有色板塊受原油大跌拖累集體下跌,原油的弱勢走勢將會繼續拖累有色板塊。疫情在3月份拖累有色板塊,而3月下旬及4月中上旬,得益于經濟刺激措施以及供給端的趨近,有色板塊迎來持續的修復性上漲;近期有色板塊上漲動力已不足,隨時有再次走弱的趨勢,而原油價格的大幅下跌則助力這一趨勢的改變。從盤面看,有色板塊修復性上漲遇到強阻力位,大幅修復性上漲后,因原油市場的崩盤而迎來二次回落的可能性大。錫作為有色金屬板塊的重要組成部分,與有色板塊有相同的趨勢,故錫亦會受到原油價格變化的影響。

【錫】滬錫上漲再遇阻力 滬錫短期將會偏弱運行
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  三、供需分析

  供給方面,錫礦進口仍存在供應限制問題,冶煉廠原材料供應面臨緊張局面,部分煉廠考慮減產或停產以應對該局面;錫礦企業相繼停產,錫礦資源國或迎來疫情高峰繼續降低供應預期,供應面的趨緊將會支撐錫價。需求方面,歐美疫情臨近拐點,需求預期引發的市場情緒繼續轉暖,有利于錫價的修復。庫存方面,上期所錫庫存持續下行。供給、需求和庫存等方面,均有助于錫價的修復性上漲,這亦是本輪滬錫連續修復性上漲24%的核心邏輯。

然而,隨著偏緊的供給端對錫價的支撐已經基本被市場消化,在無新的供給減產消息前,供給端難以繼續助漲錫價;經濟刺激對需求預期的利好亦被市場消化,全球經濟陷入半停滯狀況將會繼續拖累錫需求,需求端難以持續拉漲滬錫。大宗商品之王—原油的創歷史性下跌,使得市場恐慌情緒再度緊張,有色板塊亦受拖累,需求預期再度走向悲觀,滬錫進而結束短暫的修復性上漲趨勢,轉而下行,逐步開啟二輪走弱趨勢。
  然而,隨著偏緊的供給端對錫價的支撐已經基本被市場消化,在無新的供給減產消息前,供給端難以繼續助漲錫價;經濟刺激對需求預期的利好亦被市場消化,全球經濟陷入半停滯狀況將會繼續拖累錫需求,需求端難以持續拉漲滬錫。大宗商品之王—原油的創歷史性下跌,使得市場恐慌情緒再度緊張,有色板塊亦受拖累,需求預期再度走向悲觀,滬錫進而結束短暫的修復性上漲趨勢,轉而下行,逐步開啟二輪走弱趨勢。

  四、庫存分析

  截止至2020年4月21日,上海期貨交易所庫存期貨為3813噸,上期所錫庫存下跌趨勢放緩。2月14日以來,上期所錫庫持續下降,已經從6883噸的高點下降了3070噸,下降比率達到了44.6%。上期所錫庫存的下降在一定程度上說明,錫的需求恢復程度要高于錫的供給的恢復程度,錫庫存的下降亦支撐了錫價。近期上期所錫庫存相對穩定,進一步下跌的趨勢暫緩,對錫價的影響亦減弱。錫庫存與錫價的關系亦不再明顯。倫錫庫存方面,錫庫存近增加明顯,主要在于歐美等國停產減產措施使得錫需求大幅下降,而供應的趨緊時間晚于需求的下降,時間錯配導致了庫存的增加,庫存的變化亦會使得倫錫承壓。

【錫】滬錫上漲再遇阻力 滬錫短期將會偏弱運行
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  五、加工費及進出口分析

  首先是錫精礦加工費方面,根據SMM提供的數據顯示,截止到4月21日,云錫40%的加工費維持在13000元/噸,而廣西60%、湖南60%和江西60%的加工費亦維持在9000元,整體的加工費在近期沒有變化。故加工費對錫價的影響不大。

精煉錫出口成本方面,精煉錫出口成本在3月初大幅下降,最低跌破10萬整數關口,隨后回升至10萬上方,現在穩定在11萬附近,但是依然處于偏低的位置。
  精煉錫出口成本方面,精煉錫出口成本在3月初大幅下降,最低跌破10萬整數關口,隨后回升至10萬上方,現在穩定在11萬附近,但是依然處于偏低的位置。

精煉錫進口成本方面,精煉錫進口成本近期連續回升,已經穩定在125000-128000元附近,這也支撐了錫價的回升,隨著精煉錫進口成本的穩定,對錫價的影響亦可以忽略。
  精煉錫進口成本方面,精煉錫進口成本近期連續回升,已經穩定在125000-128000元附近,這也支撐了錫價的回升,隨著精煉錫進口成本的穩定,對錫價的影響亦可以忽略。

【錫】滬錫上漲再遇阻力 滬錫短期將會偏弱運行
  六、總結

  疫情在海外的大流行使得滬錫出現斷崖式下跌,錫市供需雙弱助滬錫連續修復性上漲24%;隨著偏緊的供給端對錫價的支撐已經基本被市場消化,在無新的供給減產消息前,供給端難以繼續助漲錫價;經濟刺激對需求預期的利好亦被市場消化,全球經濟陷入半停滯狀況將會繼續拖累錫需求,需求端難以持續拉漲滬錫。大宗商品之王—原油的創歷史性下跌,使得市場恐慌情緒再度緊張,有色板塊亦受拖累,需求預期再度走向悲觀,滬錫進而結束短暫的修復性上漲趨勢,轉而下行,逐步開啟二輪走弱趨勢。

  受原油拖累和全球宏觀數據疲弱的影響,疊加供需雙弱影響被市場計價,我們認為滬錫連續上漲后,將會進入弱勢運行期,但是大幅下跌的可能性不大, 122000元的20日均線為強阻力位。本輪的下跌亦是買入的時機,錫下游企業可以借此機會進行買入套保鎖定成本。整體來看,后期隨著疫情臨近拐點和經濟開始復蘇,滬錫將會繼續修復性上漲,二季度有望修復性上漲至13.5萬元。
(責任編輯:陳狀 )
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